中房报记者 梁笑梅 北京报道

在经历人事动荡、更换核数师、停牌、取消派息等一系列波折后，荣万家生活服务股份有限公司（以下简称“荣万家”，02146.HK）终于等来了复牌。

7月11日早间，荣万家的H股份正式恢复买卖。

此前于7月8日，荣万家向联交所申请自7月11日上午9时正起恢复H股于联交所买卖，还披露了截至2021年12月31日年度全年业绩。

从2021年年报可以看出，荣万家业绩业绩还算良好，但其依赖母公司、市拓能力有限是它的短板。

值得一提的是，恢复买卖后，荣万家的股价却不尽人意。

荣万家的一位内部人士告诉中国房地产记者，“未来会考虑做市值管理，以后也会考虑资源外拓。“

停牌三个多月后复牌

荣万家因延迟刊发2021年业绩，从今年4月1日起停牌。截至复牌前，已经过去了三个多月时间。

和其他停牌的物业企业相比，荣万家是除了世茂服务外，尚属复牌较快的物业企业。

截至目前，港股停牌物业企业包括恒大物业、鑫苑服务、奥园健康、彩生活。

显而易见，荣万家受到了关联企业荣盛发展债务危机的影响。此前，荣盛控股曾陷入债务危机，共有13只境内债券，存续余额合计119亿元，其中83亿元将于2022年到期。

“荣万家自身业绩还算良好，更多的影响来自荣盛发展。”同策研究院研究总监宋红卫表示。

事实上，荣万家也在想办法尽早复牌。

6月23日，荣万家发布公告称，于2022年6月20日，公司接获联交所发出的复牌指引。

荣万家方面表示，公司正在采取适当措施以遵守复牌指引以及该复牌指引函件中所述的相关上市规则。

为何选择在此时间段复盘？“一是4月发布的业绩下调公告经过两个月的时间，利空逐步释放；二是短期内的债务问题已经处理好，不会出现负面影响的事件；三是目前市场已经逐渐恢复，有助于经营业绩的改善。”宋红卫认为。

复牌之路曲折

在正式复牌前，荣万家曾一度考虑出售物业资产。

荣盛发展方面表示，他们设置了一个特定资产包来支持对相关美元债的兑付，这个资产包当中就包含了下属港股上市物业企业荣万家的部分资产。

不过，这个出售行动被荣万家董事长兼执行董事耿建富给否定了。

“老板一直在推进，目前接触了很多家企业，包括一些国有房企和一些头部民营企业。不过目前没有落到实际层面。”荣万家的内部人士此前透露。

在耿建富的心中，复牌才是他最中意的事情。

“为了恢复交易，在这个期间董事会办公室做了大量工作，包括更换审计师事务所、对接联交所。”荣万家的一位人士告诉记者。

事实上，荣万家前期根据联交所发出的复牌指引，围绕上市合规性做了相关工作。而这些工作必须围绕联交所发布的三项内容进行。

关于荣万家复牌，联交所发布的复牌指引内容包括：发布上市规则要求的但尚未发布的所有财务业绩，并解决任何审核修改；证明公司遵守第13.24条；及公布所有重要信息，以供公司股东及投资者评估公司的状况。

查看资料显示，证明公司遵守第13.24条指的是证明公司具有维持足够的业务运作，且拥有相当价值的资产，得以继续上市。

显然，荣万家已经做好了充足准备。

市值及股价长期低位徘徊

值得关注的是，荣万家在复牌后股价呈下降趋势。

7月11日，荣万家以2.99港元/股收盘，相比上一个交易日下跌24.24%。

“荣万家市值及股价或将长期低位徘徊，短期内难以冲高，除非有特大利好或公司经营状况得到重大改善。”康达信董事副总经理、物商BU总经理谭庆伟表示。

他给出了三点理由，第一，在目前经济形势下，特别是地产行业下行对物业股的冲击影响还在，物业股整体估值更加理性；第二，目前主板上市物业企业接近60家，从物业股估值逻辑来看，规模性、成长性、独立性、盈利性、风险性是决定市值高低的核心要素，而荣万家综合实力位居行业第三梯队，并不具备高估值的显著优势；第三，受母公司荣盛发展拖累，荣万家前期停牌的负面影响难以快速消除，而且极度依赖母公司、市拓能力有限，中长期可持续增长动能存在很大不确定性。

2021年年报显示，荣万家在管面积97.7%来自荣盛集团，独立第三方占比仅2.3%；营业收入构成方面，基础物业服务收入占比43.52%（其中第三方物业收入占比仅为0.9%）。

不容忽视的是，物业企业的市值已经大不如前。数据显示，今年上半年市值下滑的企业为48家，占比达83%，其中领悦服务市值缩水81.54%，成"跌幅之最"。上半年市值跌幅超过50%的物业企业还包括：佳源服务、正荣服务、宝龙商业、烨星集团、佳兆业美好、中骏商管。

前述荣万家的内部人士告诉记者，“未来会考虑做市值管理，而且此次董事会也提出了对市值管理的具体要求，目前已开始规划。在未来外拓考虑方面，上市募集到的资金会考虑开拓外部第三方资源，包括物业资源本身以及社区经济相关资源。”