8月15日晚间，鑫苑物业服务集团有限公司（以下简称“鑫苑服务”，01895.hk）披露有关独立调查更新信息，并表示继续暂停买卖。

资料显示，鑫苑地产有限公司（以下简称“鑫苑地产”）持有鑫苑服务3亿股股份，持股比例为60%；而鑫苑（中国）置业有限公司（以下简称“鑫苑置业”）则由鑫苑地产全资拥有。鑫苑地产是鑫苑服务的控股股东。

具体来看，独立顾问于2019年10月1日至2022年12月31日期间，识别出鑫苑科技及其直接附属公司河南鑫苑物业服务有限公司合共订立32笔交易，交易性质为定期存款、通知存款、结构性存款及金融产品投资。

目前的调查结果显示，由鑫苑科技订立的该等存款中有24笔质押予公司集团以外的第三方。据鑫苑集团官网显示，鑫创科技是鑫苑集团旗下的科技城市运营商。所识别的32笔定期存款中有28笔，已安全归还予鑫苑服务及其有关附属公司。定期存款中4笔为未经授权的质押，总额为4.02亿元。受质押支持融资活动的所获资金，最终输送至鑫苑置业，并用于其日常业务活动，即项目建设及交付保证。

值得关注的是，独立调查所识别的4笔存款或相应质押，为鑫苑服务董事会不知情或未经同意的情况下作出。由于相关贷款未在有关贷款到期日前偿还，4笔存款均已被有关银行强制执行。

2022年11月16日，鑫苑服务宣告股票停牌交易，以配合完成核查。这一次停牌即涉及上述与控股股东、关联公司相关的4.02亿元的存款质押。

关于鑫苑服务接下来的进展以及何时复牌，中国房地产报记者联系鑫苑服务执行董事、行政总裁王研博，截至发稿，未得到回复。

两次因关联交易停牌

2021年4月1日，鑫苑服务宣告停牌并暂缓发布2020年的年度报告。

当年，鑫苑服务也成为物业管理圈第一家发不出年报的物业企业。

“鑫苑服务停牌的直接原因是延发审核业绩，实质原因是内部关联交易等财务问题。”渐苒物业研究院首席研究员汤晓晨表示。

一份公告直接证实了汤晓晨的猜测。根据公告，独立审查团队识别出由2020年1月1日至2021年3月31日期间共12项交易。有关交易中存在有为控股股东提供的贷款，为提升控股股东附属公司的银行活动水平以及为由合营公司按其取得的银行贷款向控股股东附属公司所提供的贷款。

直到2022年9月2日，随着调查结果公布、换届结束，鑫苑服务结束了将近一年半的停牌，恢复正常交易。

好景不长。在两个月后，鑫苑服务第二次宣告停牌。

2022年11月15日晚间，鑫苑服务不仅在港交所公布了相关消息，并次日宣告股票停牌交易，以配合完成核查。

值得玩味的是，鑫苑服务两次停牌的原因都是因为关联交易而产生的财务问题。

对于鑫苑服务来说，上述关联交易是本应避免的。一位券商分析师表示，其实通过完善公司章程和相关交易协议，可以规范关联交易。可在公司章程等相关制度中按照对上市公司的要求，明确关联交易公允决策的权限、程序，明确关联股东、关联董事的回避制度。

离复牌还有多远？

鑫苑服务最新的一次停牌是因为该公司按照财务控制程序进行年末资产审查及制订预算程序的过程中，发现自己的子公司鑫苑科技服务集团有限公司，若干存于郑州银行及华夏银行共约4.02亿元的定期存款已质押给郑州银行及华夏银行。

值得一提的是，这笔4.02亿元的定期存款已经作为控股股东鑫苑地产旗下子公司以及若干并非鑫苑服务旗下公司的贷款融资抵押品。

一石激起千层浪。

鑫苑服务方面公开表示，抵押事项在现任董事会任何成员或公司高级管理层不知情及未经同意下进行。

甚至，鑫苑服务不顾情面向香港国际仲裁中心提交仲裁。

4月17日，鑫苑服务已就4.02亿存款被抵押事项向香港国际仲裁中心提交针对鑫苑置业有限的仲裁。

公告称，鑫苑服务及其董事会正在跟其法律顾问合作，以采取一切必要及合适的步骤去收回拖欠的未偿还金额，并继续执行其权利以保障鑫苑服务股东的权益。

接着，鑫苑服务在停牌后也受到了联交所的多次复牌指引。

6月21日，鑫苑物业服务集团有限公司发布公告称，该公司已接获联交所恢复买卖的指引。

联交所指出，进一步额外复牌指引乃为了让公司证明遵守上市规则第13.24条。即证明“公司经营的业务具备足够的业务运作并且拥有相当价值的资产支持其营运”。

事实上，鑫苑服务也在想方设法推动复牌动作，开展独立调查是第一步。

鑫苑服务方面表示，由独立顾问进行并由独立调查委员会监督的独立调查现已实质性完成。迄今为止，本次调查审查了大量文件并与众多人士进行访谈，该公司亦全力配合及协助独立顾问及独立调查委员会。

“这是履行相关的流程，该动作对复牌有一定推动作用，如果要复牌的话，独立调查是避不开的，但是由于2022年年报还未公布，离上市还有一定距离。”同策研究院首席研究员宋红卫表示。

在汤晓晨看来，“鑫苑服务聘请德勤进行独立调查，该独立调查结果显示4笔存款质押被银行强制执行，这与恒大物业类似。此次独立调查结果进展对推进有一定作用，但这些损失如何补偿，公司内控接下来做如何调整还不清楚，因此距离其复盘尚有距离。”

按照鑫苑服务公布的计划，他们将尽一切所需努力，按联交所满意的方式履行复牌指引，以期在全面遵守上市规则的情况下尽快恢复其股份买卖。

这一次鑫苑服务能否顺利成功过关还存疑虑，一是独立调查的最终结果未公布，二是2022年年报未刊发，但留给它的时间只有不到9个月。