来源：大自然家居官网

于帅卿/发自北京

在香港资本市场游走了10年的大自然家居最终拟私有化从港股退市。

7月27日晚间，港股上市公司大自然家居控股有限公司（以下简称“大自然家居”）及邀约人新现代家居有限公司（以下简称“新现代家居”）联合发布公告称，公司启动私有化计划，并将撤销上市地位。目前，佘学彬、佘建彬等人控股的新现代家居及其一致行动人持有大自然家居股本78.8%，本次私有化涉资金额约为5.23亿港元。

大自然家居创立于1995年，以木地板业务发家，并于2011年5月香港上市。作为老牌的中国地板市场头部品牌，大自然家居退市的背景和原因是什么？近年来其业务表现又是怎样的？

股价低迷

大自然家居选择从港股退市，或将筹备回A股上市。

7月27日晚，大自然家居发布公告称，公司大股东新现代家居（要约人）提出以协议安排方式将公司私有化，每股私有化价为现金1.7港元，较停牌前收报溢价17.24%。

此次私有化代价最多5.23亿港元，计划一旦生效，根据上市规则，大自然家居将从香港退市。目前，大自然家居由新现代家居及其一致行动人控股，而新现代家居由创始人佘学彬、佘建彬两兄弟控制。

资料显示，新现代家居是一家于香港注册成立的投资控股有限公司，为实施上述私有化建议而成立。

大自然家居1995年创立，2011年5月登陆港股上市，上市那年大自然家居股价达到巅峰，当时股价最高涨至3.22港元/股，约现在的翻倍。综合大自然家居的企业实力、年营业额、年利润等来看，股票价值一直处于被资本市场低估的状态，股价低迷，流通程度亦长期处于低水平。有业内人士认为，这可能是其退市的一大原因。

此外，公告称，私有化完成后，新现代家居计划进行重组，以实现其全部或部分业务于内地上市，并将继续从事其现有业务，即生产及销售地板产品及定制家装产品。

有观点认为，大自然家居从港股退市后，或将筹备回A股上市。

不过，要实现香港退市后再从A股上市，并没有那么简单。此前，东鹏控股从港股退市后，计划转道回A股上市，其二次上市之路可谓一波三折。东鹏控股2013年在香港上市，2016年退市并计划转战A股。从2017年3月底，东鹏控股在广东证监局办理了辅导备案登记开启A股上市之路，到拿到正式批文，就花了三年多时间，一直到2020年10月份才正式A股上市。

业内人士表示，大自然家居若计划冲刺A股上市，将可以实现大自然家居资本价值最大化；同时，也将进一步优化大家居产业、提升品牌知名度。

经营承压

近年来，大自然家居的业绩表现并不稳定。

2020年，受新冠疫情影响，大自然家居受到冲击，在营收加速增长两年后，营收增速开始放缓。财报显示，2020年公司实现营收为39.31亿元，同比增长14.7%；而2017年-2019年，大自然家居营收增幅分别为10.15%、14.40%、17.44%。

同时，大自然家居的利润指标也出现下滑，同比下降约九成。2017年~2019年，大自然家居的净利润分别为0.68亿元、1.57亿元、1.62亿元；同期增幅分别为78.11%、129.95%、3.40%。然而到了2020年，年度溢利仅为0.14亿元，同比下降91%，权益持有人应占溢利0.18亿元，同比下降89%。

在盈利能力方面，大自然家居连续两年呈现下降趋势。2018年~2020年，大自然家居的整体毛利率分别为30.52%、27%、25.4%，在三年的时间里，下降约5个百分点。

大自然家居的核心业务收入增速也出现放缓。2018年-2020年，大自然家居地板产品营收分别为23.88亿元、26.58亿元、28.65亿元，对应增速分别为13.1%、11.3%、7.8%，增长率从双位数下滑到了个位数。

此外，2020年，大自然家居流动负债中的银行及其他贷款为12.7亿元，较2019年同期的5.42亿元同比增长超1倍。资产负债率方面，大自然家居也从2019年的约20%陡增至2020年的45%，创下近年来新高。

债务的飙升，伴随而来的是融资成本的上涨。截至2020年底，大自然家居的融资成本由2019年的6668万元增加至1.27亿元，同比增长约1倍。同时，由于公司账面现金未能覆盖短期债务，大自然家居当下亦面临一定短债压力。

或许是为了缓解经营压力，今年5月，大自然家居开始出售股权。公告显示，公司将持有的永裕家居（地板商）11.22%股权转让给恒林家居，总代价为1.2亿元。对于出售永裕家居股权所得资金用途，大自然家居称，将用于一般运营资金。

但也有业内专业人士表示，可能与这两个原因有关：一是自身状况不佳，二是股东的业绩不稳定。

“千亿家居梦”前途漫漫

实际上，大自然家居属于探索大家居的老牌公司，2011年时，就已经在多元化，部署家居一体化战略。

公开信息显示，上市之后，大自然家居开始发展木门及橱衣柜业务。2014年，大自然家居决定从“地板”向大家居转型，通过几轮扩张，将自有产品品类从原先的地板，扩大至木门、衣橱柜、壁纸、全屋定制等多个品类。

比如在2018年时，大自然家居收购了德国高端橱柜品牌Wellmann（威尔曼），弥补橱柜短板，进一步丰富大家居战略。

2021年1月，大自然家居宣布加码家装业务，计划耗资950万元收购广东优众家居（家居配件服务商）100%股权，进一步丰富产品品类。

从大自然家居的频频动作来看其野心并不小。2021年伊始，大自然家居创始人佘学彬曾公开表示，新的三年里，要再造一个大自然，全面奔向千亿家居梦想。

业内人士表示，大自然家居退出港股，转投A股，或有益于大自然家居实现“新三年计划”和“千亿梦想”。

值得注意的是，3年之前，大自然家居就曾表示过要实现千亿家居梦想。2019年1月，在以“赋能渠道、感动客户”为主题的“大自然家居2019全国经销商会议”上，大自然家居宣布以产品为核心，进军千亿家居梦。

但至今，“千亿家居梦”仍停在“口号”阶段。2020年大自然营收为39.31亿元，仍未突破40亿元的营收门槛。而家居行业龙头企业欧派家居，2020年营收也仅147.74亿元。

另据大自然家居2021年半年度业绩预报显示，预计截至6月30日的上半年业绩将转亏为盈，且不低于2019年的同期净利润3493万元。2020年同期，大自然家居亏损约3421万元。

大自然家居表示，预计整体营收不低于2019年同期的12.82亿元，内地业务已恢复正常及恢复至疫情暴发前水平。大自然家居预计于8月底前公布完整业绩。

如今，房地产热潮减退，受新零售电商冲击，我国家具行业整体规模增速处于下滑趋势。统计局数据显示，2020年家具类零售总额1598亿元，同比下降7%。

在此情况下，大自然家居退市后能否成功登陆A股，又能否实现二次创业、奔向千亿家居梦想，值得关注。